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幾內亞是我國第一大鋁土礦進口國，受幾內亞因素影響，該地區陸地邊界暫關閉一周。我國鋁土礦進口存隱患，后續有持續惡化的可能。

1.國內鋁土礦資源短缺且品位低

中國是鋁土礦資源的消費大國，但鋁土礦儲量少，且國內鋁土礦品位低。中國鋁土礦僅占世界總探明儲量的2.96%，卻支撐起了世界21.9%的鋁土礦產量。2015年國內開采鋁土礦6000萬噸，次于澳大利亞，排名第二，以此開發速度，14年后國內的鋁土礦存量將會全部耗盡。2016年起，國內鋁土礦生產開始受到環保督察制約，供應日趨偏緊。

數據來源：鋼聯數據

2.我國對進口鋁土礦依賴度高

2014年之前，印尼是我國第一大的鋁土礦來源國。但印尼于2014年1月12日實行新的礦業資源法，此后我國從印尼進口的鋁土礦資源大幅減少。2014年后，我國向澳大利亞進口高昂的鋁土礦來彌補短缺，但我國的鋁土礦供應沒有實質性的改善。據悉，幾內亞鋁土礦儲量為74億噸，占全球總儲量的24.4%，儲量世界排名第一，且均高品質的三水鋁土礦。

圖表：鋁土礦儲量分布

數據來源：公開資料，鋼聯數據

為了尋求穩定的鋁土礦供應，中國企業自2014年開始克服困難，陸續開拓幾內亞鋁土礦市場。2017年中國企業繼續價碼投資，且中國同意在20年期間向幾內亞提供200億美元貸款，以“公路換礦產”的形式換取鋁土礦的礦權。

圖表：國內企業加大對海外鋁土礦資源的投資與開發

數據來源：鋼聯數據

從產出方面看，自2016年開始，我國在幾內亞投入的鋁土礦產權陸續產出，2018年幾內亞已經成為我國鋁土礦第一大供給國。2020年中國鋁土礦共進口11158.7萬噸，同比增長10.9%，其中進口自幾內亞5267.01萬噸，占總進口量的47.2%，同比增長18.51%。

數據來源：鋼聯數據

3.幾內亞因素造成的影響

1）電解鋁冶煉成本的抬升。經折算，目前我國電解鋁約有三分之一使用幾內亞鋁土礦進行生產。幾內亞進口鋁土礦價格自去年下半年以來，隨著國際海運費不斷飆升而上漲。近期幾內亞至中國主要港口的cape型海運費達38美元/噸，較去年同期上漲近1倍，中國港口的幾內亞礦石（鋁45%硅3-5%）CIF成交及報價區間在48-54美元/噸，較去年同期上漲超5美元/噸。該事件或推動幾內亞進口礦價格進一步上漲，推動氧化鋁價格上漲，造成國內電解鋁生產成本抬升。

2）電解鋁被動減產，加劇供需矛盾。如果該事件持續發酵，我國進口幾內亞鋁土礦持續受限，造成未來鋁土礦供給嚴重短缺，國內冶煉廠或因鋁土礦原料不足，存在被動減產的可能，從而加劇電解鋁供應短缺的情況，隨著9月份電解鋁消費旺季的到來，供需缺口或進一步擴大，疊加成本的抬升，下半年鋁價易漲難跌。

3）下游加工企業生產壓力大。此前鋁價高企侵蝕了下游加工企業的利潤，若后續鋁價進一步上漲，或進一步加劇下游加工企業的生產壓力，不有利于全產業鏈的健康發展。