- 西安晨騰物資有限公司
Xi An Chen Teng Wu Zi Co., Ltd.
據宏源期貨分析團隊稱，近期焦炭期現價格走勢出現背離，受到焦煤價格堅挺的支撐，焦炭現貨市場報價基本維持穩定;期貨方面，連焦主力合約上攻1600關口未果，受到鋼價持續下跌的影響，連焦主力合約與滬鋼聯動下挫，截至11月29日已經跌至近期低點1530一線�；久鎭砜�，在十八大結束后將會迅速復產，從而使焦炭產量在前期降低的情況下后期存在很大的不確定性，這種格局對本來已經失衡的中國焦企供需面是相當不利的。政策面來看，工業和信息化部正在醞釀修改《焦化行業準入條件(2008年)》。準入條件的修改，將提高焦化行業準入門檻，并加速企業間的兼并重組進程，保證企業在市場低迷時期的平穩過渡。此外，國家發改委計劃出臺電煤價格并軌政策，取消煤炭價格雙軌制，并且從2013年起取消煤炭訂貨會，不再出臺煤炭訂貨以及價格指導政策。這意味著煤炭價格全面實現市場化，歷時16年的煤炭價格雙軌制將正式退出歷史舞臺。
二、國內經濟處于弱復蘇階段
隨著去庫存和大型企業經營有所恢復的影響，10月我國PMI為50.2%，增速比上月繼續回升了0.4個百分點。1-10月，工業增加值同比9.6%，比上月繼續回升了0.4個百分點;10月，我國貨運量達36.34億千瓦時，同比增加12.37%，比上月繼續回升了0.6個百分點;10月，我國發電量達3897億千瓦時，同比增加7.06%，比上月回升了5.86個百分點。上述數據表明我國工業經濟開始緩慢回升。
回首2012年，這是寒冷的一年，截至三季度GDP連續9個季度下滑，PPI連續10個月負增長，量價齊降的背景下，貨幣政策寬松力度卻遠低于預期，整體流動性環境偏緊。隨著去庫存過程過半，基建投資逐步上升，四季度經濟企穩回升態勢初現。展望2013年，在財政積極和貨幣中性的背景下，經濟走勢或如初春的氣候，乍暖還寒;由于去庫存過程接近尾聲、基建投資繼續上升和出口有所恢復，明年經濟增速將略高于今年，但換屆后的政策不確定性、產能過剩等結構性問題將壓制2013年經濟復蘇的空間。
三、焦炭上游焦煤供應偏緊價格運行平穩
煉焦煤屬于中國相對稀缺的煤種，儲量占比較小，截至2008年，全國焦煤查明資源量為2804億噸，占全部查明資源量的24.2%，而焦煤中的大部分因高硫、高灰或可選性差等僅能作為動力煤使用。長期來看，由于資源稀缺及新增產能較少，焦煤價格對動力煤的溢價仍將維持，但將隨鋼鐵需求增速放緩和蒙古焦煤進口的增加而受到擠壓。2011年我國焦煤進口有45%來自蒙古，中短期來看，受制于基礎設施瓶頸，供給量有限，但長期將對中國焦煤市場產生一定沖擊。盡管蒙古煤炭出口從2009年的600萬噸快速增加至2011年的2020萬噸，但受限于基礎設施瓶頸，中期出口增速將放緩。長期來看，隨著外資的進入，預計2025年出口有望達到1億噸，并主要運至中國。
從短期價格來看，11月份以來，國內煉焦市場總體運行平穩，部分地區有所上漲，市場成交良好。11月24日，國內最大煉焦煤生產企業——山西焦煤集團上調煉焦煤鐵路掛牌價，其中主焦煤上調50至60元/噸，瘦煤上調80元/噸，肥煤上調40至50元/噸，1/3焦煤上調50元/噸，為近兩個月內第三次上調煤價。臨近年末，國內大礦訂貨會將陸續開展，煉焦煤市場維穩上行的可能性較大，屆時會對焦炭價格起到一定的支撐作用，加之十八大后，市場并沒有出現大規模復產的跡象，市場信心得到提振。我們預計年內焦煤價格將保持穩中有升的格局。
四、焦炭產量增速將回升
從焦炭供給來看，前三季度在焦煤價格相對堅挺以及下游鋼鐵需求持續疲弱的雙重打壓下，焦化企業盈利能力大幅下降，生產焦炭的積極性明顯下降，減產限產現象增多，特別是三季度國內焦炭產量逐月下降，產量同比增幅從4月份以來就呈現持續下滑的態勢。數據顯示，2012年1-10月國內累計生產焦炭3.69億噸，同比增長不到3%，而去年同期焦炭產量累計同比增速為12.8%，其增速回落了近十個百分點。盡管2012年國內焦炭供應量增速下滑，但總量仍表現增長。就單月數據來看，在供應量連續下滑三個月之后，2012年10月份國內焦炭供應量較9月有明顯回升，當月環比增幅近5%，同比增幅也達3%。從數據來看，目前焦化廠產能利用率有所回升，尤其是華北與華中地區產量增速較快，后期供給壓力將逐步增大，另外，部分地區焦化企業焦炭庫存以及港口也出現一定程度的回升。因此我們預計未來兩個月國內焦炭供應量將繼續保持增長態勢。
出口方面，根據海關數據，今年1-10月國內焦炭出口總量僅91萬噸，較去年同期的311萬噸大幅減少70.7%，這一方面與目前國內焦炭出口的高關稅(焦炭出口征收40%關稅)與配額制度有關，另一方面也在于人民幣的升值及國際鋼材市場整體需求不暢。我們預計未來兩個月出口將繼續保持地量，預估2012年焦炭全年出口量在110萬噸左右。
五、焦炭下游行業鋼材市場顯現頹勢
從需求情況來看，近期鋼材市場顯現頹勢，價格持續下跌，除了有效需求不足外，供給壓力依舊是導致價格回落的主要因素。9月上旬鋼價上漲以來，螺紋鋼主力合約反彈最大幅度達14.6%，鋼廠產能不斷恢復，供給增加的預期使鋼價承壓回落，特別是長材，產量增幅更為明顯。數據顯示，11月份長材產量同比大幅回升，其中螺紋鋼產量為1，609.19萬噸，同比增長23.64%，環比回升1.69%，線材產量為1，235.39萬噸，同比增長18.01%，環比增加4.85%，產量明顯高于去年同期水平。
從市場來看，在北方地區溫度下降、南方普遍陰雨的影響下，下游需求持續低迷，市場成交逐步走低，商家悲觀心態加重，以價換量的情況有所增，特別是東北地區成交基本停滯。因此國內主要城市鋼價持續下跌，平均跌幅在100-200元/噸不等�？只判韵碌�，部分地區部分鋼廠的保價行為顯示出一定效果，但長期來看，此舉無疑是螳臂擋車，終難扭轉下跌大勢。庫存數據顯示，截止到11月23日，國內重點市場螺紋鋼社會庫存488.6噸，環比上一交易周減少0.27%;線材社會庫存118.76萬噸，環比上周減少0.13%。全國重點城市建材總庫存減少1.49萬噸至607.36萬噸，全國各品種社會庫存1192.67萬噸，同比減少7.73%。
目前來看，需求低迷、供給依舊的壓力之下，好在原材料價格相對堅挺，據測算，目前國內重點企業二級螺紋鋼出廠含稅成本約3833元/噸，噸鋼盈利167元/噸，毛利率為4.36%。我們預計鋼價短期內跌勢難止，但受原料價格支撐，下跌幅度有限。
六、結論及投資策略
綜合來看，中長期我國焦化行業結構性矛盾突出、產品同質化、市場競爭激烈、產能過剩加劇等問題一直困擾著焦化行業的發展。特別是2012年以來，鋼廠對焦炭的需求量急劇下降，前三季度國內煉焦煤價格也出現大幅下跌，導致了我國焦化行業利潤普遍虧損，焦炭價格大幅下跌。2012年四季度在供需弱勢平衡的基本面下，價格整體將跟隨鋼價呈現弱勢下跌走勢，但受益于焦煤資源偏緊，下跌空間有限，我們預計連焦主力合約將在1460-1600區間波動。
短期來看，焦炭基本面平穩，但受下游鋼材市場疲弱的影響，拖累連焦主力合約上攻無力，在1600關口承壓回落，從盤面來看，短線第一支撐位1545有效跌破，接下來向1500關口尋求支撐，結合基本面來看，受到現貨價格堅挺的支撐，深跌的可能性較小，建議投資者短期內可關注波動區間1460-1545元/噸。
操作上，針對投機客戶，存在階段性交易機會，我們建議已持有J1305合約空單的投資者可短線持有，后期跌至1500、1460元/噸支撐位附近可逢低降低倉位。針對產業客戶來講，受鋼材價格加速下跌拖累，連焦主力合約跌幅較大，而現貨價格表現堅挺，目前期貨貼水較重，焦化企業暫不宜作出賣出套期保值;鋼廠方面，考慮到較高的原料成本導致其利潤大幅縮水，后期若期貨價格跌至1460附近并較大幅度貼水于現貨，鋼廠可考慮建立買入套保頭寸。
本文來自：
http://www.www.dxr.org.cn http://www.sxzmgg.com http://www.xaxzm.com http://www.cqxzmgg.com 029-86728398,13259768883西安鋼管，西安無縫管，西安無縫鋼管，西安不銹鋼管，西安合金管，西安鍋爐管，西安高壓鍋爐管，西安化肥專用管，西安石油裂化管，西安鋼管廠，西安銅管，西安銅棒，西安銅板，西安鋁管，西安鋁板，西安鋁棒，西安鋁帶，西安銅帶，西安銅皮，西安不銹鋼皮，西安槽鋼，西安工字鋼，西安角鋼，西安焊管，西安鍍鋅管，西安螺旋管，西安線材，西安螺紋，西安圓鋼，西安鋼板，西安鍍鋅板，西安花紋板，西安彎管廠。
陜西鋼管，陜西無縫管，陜西無縫鋼管，陜西不銹鋼管，陜西合金管，陜西鍋爐管，陜西高壓鍋爐管，陜西化肥專用管，陜西石油裂化管，陜西鋼管廠，陜西銅管，陜西銅棒，陜西銅板，陜西鋁管，陜西鋁板，陜西鋁棒，陜西鋁帶，陜西銅帶，陜西銅皮，陜西不銹鋼皮，陜西槽鋼，陜西工字鋼，陜西角鋼，陜西焊管，陜西鍍鋅管，陜西螺旋管，陜西線材，陜西螺紋，陜西圓鋼，陜西鋼板，陜西鍍鋅板，陜西花紋板，陜西彎管廠。
